核心行情概览

截至2026年9月21日收盘（9月22日早间发布），马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货延续跌势，基准2026年12月合约报每吨4,857令吉，约合1,208.4美元/吨，较上一交易日下跌41令吉或0.84%，为连续第三个交易日收跌-1。当日各合约跌幅在9令吉至71令吉不等，市场整体承压明显-。

国内期货市场同步走弱。马棕油2611合约9月21日收盘报4,800令吉/吨，日内波动区间为4,800—4,825令吉-。现货市场方面，南马交割基准毛棕榈油9月报价约每吨4,650令吉，持平于前一交易日；24度及33度精炼棕榈油FOB价格多数下跌，各船期较9月18日下跌2.5至12.5美元/吨-1。

三重压力共振施压盘面

其一，出口数据持续疲软。 船运调查机构数据显示，9月1日至20日马来西亚棕榈油产品出口量环比减少12.8%至24.7%-1。其中对欧盟出口从18.2万吨降至14.0万吨，对中国出口从8.28万吨骤降至4.5万吨，主要市场需求明显萎缩-4。尽管同期CPO出口本身有所增长，但精炼产品出口的大幅下滑拖累了整体表现-4。

其二，令吉汇率走强削弱出口竞争力。 周一令吉兑美元汇率报4.077，较上周五的4.081进一步升值，使持有外币的买家采购成本上升，对出口导向的棕榈油市场形成额外压制-1。

其三，国际原油价格走低。 布伦特原油跌至100.34美元/桶，日内跌幅达3.40%，因投资者对美伊外交进展抱有期望，且沙特原油出口部分恢复。原油走弱直接降低了棕榈油作为生物柴油原料的经济吸引力-1-11。

库存高企与增产季双重承压

基本面来看，马来西亚棕榈油局（MPOB）9月10日发布的8月供需报告显示，8月末棕榈油库存升至282.45万吨，环比增加7.48%，高于市场预期的276—278万吨，已连续第五个月累库，创下八个月新高-。当月产量为181.75万吨，环比增加1.39%；出口量为129.47万吨，环比下降7.50%，低于市场预期-。

进入9月，供应端压力不减。南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，9月1日至10日马来西亚棕榈油产量环比增长26.62%，鲜果串单产环比增长23.99%-16。产增销降的格局使市场预计9月末库存可能进一步攀升至300万吨高位，对近月价格形成直接压制-。

利多因素犹存，远月支撑尚在

尽管短期承压明显，市场并非全然看空。印尼B50生物柴油政策持续推进，将于10月1日起全面执行，预计将更多棕榈油分流至国内消费，压缩出口供应量。印尼主要棕榈油产区加里曼丹因持续干旱和火灾影响，分析师预测四季度产量可能下降12%至15%-。

厄尔尼诺风险持续升温。 美国国家海洋和大气管理局数据显示，2026年9月至11月期间极端强烈厄尔尼诺现象发生概率在90%以上，且相关气候特征预计将持续至2027年北半球春季，可能对马来西亚和印尼的鲜果串单产造成实质性抑制-16。

印度需求面出现积极信号。 印度8月棕榈油进口量环比增长7%至78.28万吨，创2月以来最高水平，精炼商在节日季前积极补库。市场正密切关注印度可能进一步下调进口关税的官方公告，若落地将有望提振马来西亚棕榈油出口需求-29。

技术面与后市展望

从技术角度看，分析师指出4,868令吉/吨为关键支撑位，若被有效跌破，价格可能进一步下探至4,811—4,844令吉区间；上方4,902令吉则是重要阻力位，若能站稳并突破，有望向4,931—4,959令吉区间运行-4。

整体而言，当前棕榈油市场呈现“弱现实、强预期”的格局。近月合约受高库存、弱出口和原油疲软的多重压制，短期上方空间受限；但中长期来看，厄尔尼诺天气风险、印尼B50政策抬升内需以及印度潜在关税下调等因素，仍为远月合约提供支撑，市场短期或以震荡调整为主-。

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